航空货运公司面临利润下滑

运营货机在历史上一直是一项利润率较低的业务，新冠肺炎疫情暂时中断了这一市场环境。最近的航空公司财务报表再次显示（更熟悉的）边际盈利水平，尽管收益率仍比2019年的数据高出35%-40%。

蝇头小利：航空货运盈利

在新冠肺炎爆发前的20年里，航空货运业面临着越来越大的收益压力，因为对汽车友好的宽体客机的持续涌入，加上全球货运机队的稳步增加，导致全球航空货运能力持续增长。

这反过来又逐渐恶化了该行业的供需平衡。货运业务（平均而言）利润微薄，2010年至2019年间，一家货运航空公司的平均ebitda利润率为2.1%。

货运的新冠时代：历史上最大的牛市

在全球新冠疫情爆发期间，航空客运对货运业的影响比以往任何时候都更加明显。航空货运的供需平衡严重偏向航空公司，因为客机的中断大大减少了供应，而航空货运的需求飙升。

为本研究提供收益数据的数据提供商WorldACD的Rogier Blocq指出：“货物收益率一夜之间几乎翻了一番（见图1），受影响最严重的贸易通道的收益率翻了四番”。“全球收益率仍远高于新冠疫情前的平均水平”。

图1:2019-2024年全球平均航空货运收益率。2020年，由于口罩必须迅速在世界各地分发，产量首次飙升，但由于消费者需求强劲和世界集装箱港口拥堵，航空货运产量在2021年第四季度达到峰值。

故事的一半：为什么关注盈利能力很重要

尽管收益率仍高于新冠疫情前的水平，但收入只是故事的一半。最近的通货膨胀激增（经合组织表示，2020年至2023年期间的综合通货膨胀率为21.6%）加剧了在研究货机盈利能力时，除了燃料外，还需要考虑其他成本，飞行员、维护和机场服务也增加了约25%。

将WorldACD的航空货运收益率与Rotate的货机成本基准模型相结合，描绘了全球货机随着时间的推移的盈利能力（见图2）。

图2：货机在一段时间内的盈利能力，显示了全球平均收益率（绿线）与大型（B747/B777）货机每公斤估计平均成本的比较，假设在80%的载荷系数下飞行8800公里。

这项分析强调，尽管收益率较高，但货机的盈利能力确实恢复到了新冠疫情前的边际水平，支持在2023年底行业领先数据的评论。事实上，2023年第三季度的市场状况暂时比2019年更糟（这本身就不是航空货运的好年份）。

自那以后，航空货运需求出现反弹（WorldACD数据显示，2024年前两个月的需求比前一年增长了+9%），但预计未来市场状况仍将保持低迷。

Temu效应：优势亚洲

虽然整体货运盈利能力大幅下降，但这些全球数据掩盖了过去18个月影响航空货运的另一个关键趋势：电子商务需求的又一次惊人增长，这一次主要是由Shein和Temu等平台推动的。

由于对普通航空货物的需求滞后，在线跨境消费者订单一直是一个受欢迎的景象，Shein和Temu预计到今年年底，每天将有90架波音747货机离开中国南方。作为参考，Rotate Live Capacity数据仅显示约500架现役B747/B777。

对航空货运的影响是深远的，WorldACD的Rogier Blocq观察到，“今年年初中国和香港的收益率仍比2019年增长了+45%，而世界其他地区的收益率比同期高出15%”。

因此，与其他贸易航线相比，往返亚太的货机运营保持了更高的盈利能力（见图3），相反，跨大西洋的货轮运营再次面临挑战。

Rotate的实际运力数据证实，2024年1月，跨大西洋货机运力确实比前一年下降了15%，而更具成本竞争力的客机腹舱运力增长了+5%。

图3：2019年、2022年和2023年第四季度每公斤大型（B747/B777）货机往返三次的预计贡献。尽管自2022年以来，所有贸易通道的贡献都有所下降，但往返亚太地区的贡献仍超过2019年的水平。

货机边际盈利能力的恢复将如何影响2024年的航空公司决策

恢复到新冠疫情前的盈利水平应该会影响2024年的航空公司决策，从一些航空公司艰难的货运机队决策到重新关注所有人的规划和优化。

虽然一些航空公司可能仍将2024年的增长目标定为（利用各种贸易途径的增长空间，包括电子商务需求驱动的贸易途径），但其他航空公司将动用所有可用杠杆来满足预算，并管理新冠肺炎期间习惯于两位数货运利润率的航空公司高管（通常很高）的期望。

这些杠杆包括优化（货机）网络规划、面向航空公司最佳商业组合的销售导向、更快、更清晰的定价以确保所有分销渠道都能以正确的价格看到运力，以及以数据为导向的销售举措。

长期战略考虑包括机队方面的考虑，几家航空公司已经取消了货机（改装）订单（用客机订单取代），或研究合作伙伴关系的潜力，以补充现有的网络和机队。电子商务可能会再次影响航空公司（机队）的决策，其不同的密度会影响货机类型的吸引力。

再加上这些悬而未决的决定，航空公司似乎要应对源源不断的干扰，2024年看起来又是航空货运有趣的一年。

Tim van Leeuwen是总部位于荷兰的Rotate的战略咨询项目经理，Rotate是货运行业商业决策的首选团队。

Rotate感谢WorldACD Market Data对本文的贡献。

来源：航空货运新闻

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