南航物流IPO终止,原因何在?影响有多大?

2月21日晚,南方航空发布一则《关于所属子公司撤回主板上市申请的公告》。公告称,基于目前市场环境变化,为统筹安排资本运作规划,经充分沟通及审慎论证后,南航物流拟撤回上交所主板上市申请文件。接下来我们聊一下南航物流的申请IPO的历程、终止IPO的原因及可能带来的影响。

南航物流申请IPO历程回顾

2018年10月24日,南航物流成立,前身是南方航空下属货运部;

2019年5月,南航物流被列为国家发改委第四批 “重点领域混合所有制改革” 试点企业;

2020年12月22日,南航物流完成混改,引入7家投资方,并实施员工持股;

2022年3月,南方航空正式开启南航物流的分拆上市进程;

2022年12月,南航物流上市辅导备案获证监局受理;

2023年3月28日,南方航空同意分拆南航物流主板上市,南航物流正式提交上市辅导备案;

2023年6月,南航物流完成上市辅导;

2023年10月27日,南航物流预披露招股书,拟公开发行不超过10.6亿股,募集资金用于基础设施建设等项目;2023年11月30日,南航物流提交上市申请材料;

2023年12月31日,南航物流主板IPO获上交所受理,拟融资60.80亿元;

2024年09月30日,南航物流主板IPO审核状态更新为“中止”;

2025年2月21日,南方航空发布公告,撤回子公司南航物流分拆上市的申请。

从东航物流的央企混改样本,到南航物流的IPO终止

早在2016年9月,根据国家发改委首批混合所有制改革“6+1”试点名单,东航物流成为国家民航领域混合所有制改革试点首家落地企业。2017年6月19日,东航物流引入联想控股、普洛斯、德邦、绿地投资者入股,并实施员工持股计划,成为中国民航领域混合所有制改革的“第一样本”。2021年6月9日,东航物流(601156.SH)顺利在上交所主板上市,成为三大航首家航空物流上市公司,也成为我国航空物流业率先独立上市的企业。

2017年3月,国货航成为国家发改委开展第二批混改试点企业;2020年11月,国货航启混改方案基本落定,引入了菜鸟网络、深圳国际、国改双百发展基金入股,并实施员工持股计划;2024年12月30日,国货航(001391.SZ)顺利在深交所主板上市。成为继东航物流之后的民航混改第二股。

2019年5月,南航物流成为国家发改委第四批混改试点企业;2020年12月22日,南航物流完成混改,引入普洛斯等7家投资方,并实施员工持股计划;然而到了2024年9月30日,南航物流主板IPO审核状态更新为“中止”;更令人遗憾的是,南方航空于昨日发布公告,南航物流撤回上市申请材料,正式终止IPO。业界所期盼的三大航物流板块“齐聚A股”的愿望暂时落空,成为了“三缺一”,确实有些遗憾。

终止IPO的原因何在?

2019年12月12日,中国证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》(即“分拆规则”),允许A股上市公司分拆所属子公司在境内上市,并明确了分拆上市的具体规则。根据《分拆规则》,上市公司分拆原则上应该同时满足境内上市三年以上、连续三年盈利等7大条件,其中之一:上市公司最近3个会计年度连续盈利,且最近3个会计年度扣除按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润后,归属上市公司股东的净利润累计不低于6亿元人民币。这对于很多业绩不稳定的上市公司来说,将成为最大的门槛。

证监会官方文件截图按照上述规则,南方航空需要满足2022年、2023年、2024年连续三个年度要实现盈利。然而,连续多年的疫情影响、国际局势的不稳定因素增多、国际贸易争端加剧,导致国际航线恢复受阻,再加上航油价格高企、汇率波动以及行业竞争加剧等不利因素影响,直到去年年底,国内三大航仍未实现扭亏为盈。按照分拆规则要求推演,南航物流要实现上市,需要南方航空在接下来的三个年度(2025-2027年)实现盈利,那么南航物流的上市时间最快将推迟至2028年。

终止IPO的影响

对于IPO终止的影响,南方航空则表示,撤回上市申请不会对公司和南航物流产生实质性影响,也不会对公司的生产经营和财务状况造成重大不利影响,更不会影响公司战略规划的实施。

南航物流作为国内最大的宽体货机运营商,在刚过去的2月中旬,新引进一架B777F全货机机队规模扩充至18架,机型均为B777F宽体货机。截至目前,南航物流已开通20余条货运航线,每周执飞定期国际航班量70余班,航线网络覆盖国际多个货运热门城市。

而南航物流此次IPO拟募资额高达60.80亿元,其中预计使用募集资金56亿元用于购置全货机,其余4.8亿资金用于信息化及数字化建设,建设周期均为2年。随着IPO的终止,对于南航物流的机队扩充和信息化建设将产生一定不利影响和冲击。此外,还将对新航线的开通,国际市场的布局,国际航空物流网络的完善,国际物流供应链服务体系的打造,与竞争对手的竞争等均将受到一定牵制。

当然,南航物流终止IPO并不完全是坏事。此举虽然降低了资本市场的关注度,但也减少了业绩波动带来的压力。未来,公司可以更加专注于主营业务,推动转型升级,提升核心竞争力。待时机成熟时,南航物流将以更好的姿态上市。文/空运哥

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